美銀證券大中華汽車暨自動化產(chǎn)業(yè)研究部門主管李明勛指出，工業(yè)自動化族群已反應(yīng)中美貿(mào)易緊張后的遞延需求等利多，然考慮工具機雙雄亞德客、上銀科技過往營運循環(huán)各項因素，產(chǎn)業(yè)上升循環(huán)可能在2022年上半年止步，將雙雄投資評等降至「中立」、「劣于大盤」。


李明勛對工業(yè)自動化族群研究透徹，他對工具機雙雄的觀點，長年獲得法人推崇與信賴，最明顯例子是2019年中至下半年，接連調(diào)升工具機指標(biāo)股亞德客與上銀投資評等至「買進(jìn)」后，吸引大量國際資金回頭，推升股價強漲；李明勛近年觸角亦延伸至大中華市場的汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)，研究涵蓋面更廣。


凱基投顧日前基于大陸疫情后復(fù)蘇觸頂、制造業(yè)新訂單逐漸降溫、獲利成長趨緩可能限縮評價與股價動能三大因素，甫開出第一槍，將亞德客投資評等降至「中立」，未來12個月的合理股價看1165元。


值得注意的是，美銀證券不但降評亞德客「中立」，更將上銀投資評等由「買進(jìn)」跳降為「劣于大盤」，合理目標(biāo)價看333元，引動股價27日下挫6.69％，外資單日賣超2,005張，比5月中本土疫情爆發(fā)時更猛烈，也是3月9日賣超2,015張以來單日最大。對照亞德客遭降評后股價連日重挫，國際資金對上銀進(jìn)一步動向，令市場不敢掉以輕心。


李明勛剖析，上銀、亞德客股價拉出一段強勢演出，已經(jīng)反應(yīng)了三大層面利多：一、由于中美關(guān)系緊張，自2019年第四季開始出現(xiàn)遞延需求發(fā)酵；二、來自智慧城市、5G與半導(dǎo)體相關(guān)帶動科技業(yè)強勁資本支出；三、電動車與電動車電池產(chǎn)能擴張激起需求爆發(fā)。


然自2008年起，工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)四次上升循環(huán)，延續(xù)時間介于19～30個月間，對照本次由2019年11月開始復(fù)蘇，隨主要5G智慧機相關(guān)資本支出多于2019年第四季至2022年首季落實，并預(yù)期2022年5G基地臺部署數(shù)量可能與2021年持平，分析工業(yè)自動化廠商營收將于2022年第二季開始放緩。


上銀、亞德客雖遭遇降評逆風(fēng)，不過自動化長期成長趨勢不變--少子化、人口老化與人工成本上揚等趨勢不可逆，短中期來看，上銀、亞德客也各有亮點與題材可關(guān)注。


上銀較常被提到的是線性導(dǎo)軌與滾珠絲桿，下一波成長可關(guān)注含金量更高的回轉(zhuǎn)工作臺，該產(chǎn)品主要用于五軸工具機，而五軸工具機則被視為智能制造世代重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)品；上銀今年接單爆量的晶圓機器人與晶圓系統(tǒng)也具亮點，可持續(xù)關(guān)注上銀機器人布局以及應(yīng)用拓展；另外，市場也相當(dāng)關(guān)注上銀直接切入汽車產(chǎn)業(yè)，上銀車用滾珠絲桿預(yù)計今年底開始增加產(chǎn)量，明年底可望進(jìn)入大量生產(chǎn)階段。


亞德客成長動能主要來自市占率提升，與新產(chǎn)品、新客戶，亞德客氣動組件銷售長期維持二位數(shù)成長，優(yōu)于產(chǎn)業(yè)平均，近年也正式切入非氣動組件領(lǐng)域，包括線性滑軌、電動缸等，亞德客今年線性導(dǎo)軌年產(chǎn)值估可達(dá)7~8億元人民幣，若以2025年目標(biāo)非氣動組件達(dá)40億人民幣產(chǎn)值估算，亞德客非氣動組件新業(yè)務(wù)的成長潛力將有可期。